dimanche 11 février 2018

Bilan 2017 : +21%... La routine quoi !

La performance 2017 s’établit à +20,67%. C’est bien mieux que le CAC40 (dividendes réinvestis) qui a fait +12,7% dans ce même temps. Le portefeuille a bénéficié de la hausse globale des multiples de valorisation ainsi que de différents événements comme l’OPA sur ETAM et la hausse sur Foot Locker.

Depuis la création du portefeuille en février 2009, la performance moyenne est de +16,25% par an (moyenne géométrique). En parallèle, le CAC40 dividendes réinvestis affiche +10,25%. L’alpha du portefeuille est donc de +6% annuel… 600 points de base ! En termes statistiques, l’écart est vraiment considérable (surtout que le portefeuille est impacté négativement par rapport à ce benchmark par les frais de transaction, les retenues à la source sur les dividendes etc).

Autre satisfaction, la volatilité du portefeuille reste relativement faible : 9% (vol 2017 annualisée) ce qui donne un ratio de sharpe de 2,16.

Voici l’évolution de la valeur d’une part (base 100 à la création en 2009) :
(Cliquez pour agrandir)


Les opportunités se font rares. Je me suis penché sur le secteur du retail US qui a été massacré tout au long de l’année à New York et j’ai donc acheté quelques titres dans ce sens. Il s’agit de Reits de centres commerciaux comme CBL qui plombe actuellement la performance et se vend moins de 3 fois son FFO et de retailers comme Foot Locker et Bed Bath and Beyond (je note un aller-retour sur GUESS ayant généré +17% en une semaine). J’ai également acquis quelques parts de REITs hôtelières comme AHP et sa grande sœur AHT qui me paraissent peu chères compte tenu des actifs sous-jacents.

Egalement j’ai initié une petite position short sur Tesla (achat d’un Put) qui était valorisé 55 Mds USD alors qu’elle brûle du cash et qu’elle a une dette de l’ordre de 22 Mds. Les fans oublient parfois que Tesla n’est pas la seule société à produire des véhicules électriques. Elle survit actuellement grâce à une certaine inventivité financière : le cash des pré-commandes, la vente de créances gagées par des véhicules (montages type ABS) etc. J’en profite pour saluer Elon Musk dont le parcours et la détermination forcent l’admiration (je suis un grand fan du CEO, mais pas de la valorisation de Tesla). Bravo pour le lancement et l’atterrissage du Falcon Heavy !!!

De façon plus classique, j’ai acheté des parts de la société BIC qui présente des marges solides et peu cycliques ainsi qu’un bilan des plus solides (pas de dettes). Cela fait longtemps que cette valeur m’intéresse et le retour à une valorisation raisonnable m’a poussé à y mettre un premier pied.



Le max-drawdown 2017 (perte maximale constatée) est de -3,6%, le max-drawdown depuis la création du portefeuille est de -16,8%.

Comme indiqué l’année dernière, il ne faut pas se laisser aveugler par cette belle série de performances positives. Le risque est  toujours là. Je garde à l’esprit qu’une baisse de 30% ou plus est bien possible dans les années qui viennent.

Période
Valeur de la part
(base 100)
Performances annuelles
2017
378,14
20,67%
2016
313,36
22,63%
2015
255,53
6,23%
2014
240,54
7,02%
2013
224,76
34,69%
2012
166,87
23,56%
2011
135,05
3,70%
2010
130,23
12,29%
2009 (sur 11 mois)
115,97
15,97%


Disclaimer AMF : les performances passées ne présagent pas des performances futures, ceci est un simple rapport de gestion d'un portefeuille personnel et ne saurait constituer un quelconque conseil en investissement.

1 commentaire:

  1. Félicitations pour ce track record !

    Loin des agitations et des achats / ventes dans tous les sens.

    Belle vision d'une gestion qui porte ses fruits dans la durée !

    Excellent !

    phil (srv1)

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